首頁 >> 醫療 >> 每例試管嬰兒收費4萬,中國4780萬對不孕夫婦撐起一家250億市值的公司

每例試管嬰兒收費4萬,中國4780萬對不孕夫婦撐起一家250億市值的公司

楊松 李惠琳 來源:21世紀商業評論 2020-06-28
在一個拼技術又有牌照限制的細分醫療市場,錦欣生殖靠并購擴張崛起。

每例試管嬰兒收費4萬,中國4780萬對不孕夫婦撐起一家250億市值的公司

距離世界首例試管嬰兒誕生已經過去40余年,當下IVF(體外受精)技術早已飛入尋常百姓家,而輔助生殖的醫療行業,已經成長為一門數百億規模的生意。

在國內市場,每一例試管嬰兒要花費多少錢?

四川錦欣生殖醫療集團有限公司(下稱“錦欣生殖”)發布的數據顯示,截至2018年末,其旗下的成都西囡醫院,每個IVF治療取卵周期的平均花費為41935元。也就是說,每例試管嬰兒需花費4萬余元,成功率為54.3%。

錦欣生殖(01951.HK)的主營業務為輔助生殖服務,2019年6月25日在香港聯交所掛牌上市,成為非公“輔助生殖第一股”。截至2020年6月24日收盤,錦欣生殖的市值約249億港元。

在這個拼技術又有牌照限制的細分醫療行業,錦欣生殖如何崛起?

并購擴張

錦欣生殖由錦欣集團旗下業務分拆而來,2010年,錦欣生殖成立先前成都西囡醫院(成都西囡醫院的前身),該醫院早在2006年就取得了輔助生殖的相應牌照。

2016年8月,作為錦欣集團企業重組的一部分,先前成都西囡醫院(非營利性醫療機構),轉讓其資產予成都西囡醫院(盈利性醫療機構),并引入投資者。同年11月,成都西囡醫院對外轉讓了約49%股權,獲得約8.8億元融資。

隨后,錦欣生殖又進行了多輪融資,引入華平投資、紅杉資本、藥明康德、高瓴資本等多家知名機構。

獲得資本加持后,錦欣生殖加速擴張。2017年1月,以6.1億元現金代價,收購了深圳中山醫院73.98%股權,此舉不僅收獲一個牌照,還將業務擴展到華南地區。數據顯示,2017年深圳中山醫院實現了4713例IVF取卵周期。截至2019年底,錦欣生殖持有牌照的賬面價值高達3.9億元。

2018年12月,錦欣生殖又收購了美國企業HRC Management,根據協議向HRC Medical,以及HRC 集團下屬的RSA手術中心、NexGenomics PGS實驗室提供管理服務。

2018年,HRC Medical在美國西部輔助生殖服務市場中排名第一,進行了4500個IVF取卵周期,約占美國西部總市場份額的7.5%。

實際上,收購HRC Management,瞄準的也是國內高凈值人群。按 2017 年為前往美國治療的中國出境輔助生殖服務患者提供的IVF 治療周期計算,HRC Medical 在美國所有輔助生殖服務機構中排名第一。

通過上述并購,錦欣生殖快速占領市場。弗若斯特沙利文一份報告稱,2018年,中國約有23家輔助生殖服務提供者,錦欣生殖是兩家非國有企業之一。

在技術方面,以深圳中山醫院為例,弗若斯特沙利文報告顯示,深圳首例采用IVF-ET(體外受精和胚胎移植)技術誕生的嬰兒,以及ICSI(卵胞漿內單精子注射)技術,均由該醫院實現。

上市之后,錦欣生殖同樣把并購投資,作為擴大公司規模的主要途徑。

2020年1月,錦欣生殖聯席首席執行官鐘勇對外表示,公司將堅持一線城市及超二線城市私立牌照的收購方向,繼續通過系列舉措積極擴大產能。

而在東南亞地區,錦欣生殖將鎖定老撾為目標市場,通過收購牌照、投資興建服務中心、引入技術、派駐中國醫生等方式,服務中國患者。

2019年財報顯示,錦欣生殖已在老撾取得IVF經營許可,診所開始營業,并將于2020年三季度投入使用,產能設計為每年3000個取卵周期。

財報稱,老撾市場的拓展,“為中國患者提供海外選擇,以更低的價格給予更廣泛的服務,進一步擴展全球業務”。

至此,通過國內成都、深圳兩地醫院,美國的HRC Management,在老撾新投建診所,錦欣生殖覆蓋了中高低國內患者,以及部分海外地區患者的輔助生殖需求。

輸出服務

根據2019年財報,錦欣生殖的營業收入達到16.5億元,增長78.8%,經調整凈利潤5.3億元,增長達100.7%??鄢淮涡再M用后,經調整凈利率高達32.2%。

錦欣生殖共持有6家醫院,其中自持4家,分別為成都西囡婦科醫院、深圳中山醫院、RSA中心與NexGenomics;共同管理1家,為成都市錦江區婦幼保健院生殖中心(簡稱“錦江生殖中心”);管理1家,為海外的HRC Medical。

不同性質的6家醫院,涉及三大主營業務:輔助生殖、管理服務、輔助醫療。其中,輔助生殖服務目前是公司最大的收入來源。

每例試管嬰兒收費4萬,中國4780萬對不孕夫婦撐起一家250億市值的公司

輔助生殖主要為患者提供兩種治療方案:人工授精(AI),可以通過夫精(AIH)或供精(AID)進行;IVF技術,通過常規體外受精和胚胎移植(IVF-ET),或通過卵胞漿內單精子注射(ICSI),進行IVF來導致受精。

從往績記錄期看,錦欣生殖的輔助生殖主要提供IVF治療方案。2019年,公司的IVF治療周期數為27854例,同比增長了32.9%。

財報顯示,2019年成都西囡與深圳中山兩大醫院的輔助生殖業務,帶來了9.3億元收入。按此計算,單個IVF治療周期平均費用約為3.3萬元。事實上,鑒于總體成功率過半,用戶支出要大于平均費用。

錦欣生殖的規模經濟在不斷改善。2019年,其在四川省、深圳市、美國西部的IVF治療周期數,均保持第一位。根據廣發證券發布的研報,集團旗下機構于四川省的市場份額約為50.1%,深圳市的市場份額約為25%。

相應地,2019年其輔助生殖業務同比增長16.3%至9.3億元。盡管主營業務大漲,但占總營收的比例由2018年的86.9%,大降至56.5%。

究其原因,是公司第二業務“管理服務”多營收大增,并購的HRC Medical在2019年計入報表,該項業務多營收由2018年的0.9億元暴增至6.5億元,占公司總營收比例達39.3%。營收結構的調整,也帶來了公司毛利率的增長。從2018年的44.8%增長至2019年的49.5%。

所謂的管理服務,是指錦欣生殖向合作方提供銷售及營銷、供應鏈管理、質量控制管理、人員培訓及信息技術等方面的支持。

相較于投巨資自建醫院,這種模式更“輕”,能快速將自身積累的管理經驗、科研成果、專家資源以及客戶資源共享到其他地區,在短時間內實現跨區域擴張。

在財報中,錦欣生殖的董事會主席兼非執行董事王彬稱,要在人才、管理、品牌等方面,強化對外輸出能力,“以可實現自身較高增長及較大人群覆蓋為主要標準”。

因此,錦欣生殖對外的合作方式,包括但不限于收購、管理輸出、合作共建,形態不限于輔助生殖醫院、上下游產業鏈服務機構、衛星門診等。

千億市場

輔助生殖是一個藍海市場,尤其是近年隨著二胎政策的放開,不孕不育發病率的提高和輔助生殖技術的發展,國內輔助生殖市場的增長正在提速。

每例試管嬰兒收費4萬,中國4780萬對不孕夫婦撐起一家250億市值的公司

根據弗若斯特沙利文的數據,2018年全球輔助生殖服務市場達248億美元(合約1750億元人民幣),預計2018-2023年的復合年增長率約5%。國內輔助生殖服務滲透率低,提升空間較大,2018年中國輔助生殖服務滲透率僅為7%,市場規模38億美元(合約269億元人民幣)。

每例試管嬰兒收費4萬,中國4780萬對不孕夫婦撐起一家250億市值的公司

錦欣生殖曾表示,2018年國內共有約4780萬對夫婦有不孕不育困擾,且這一人數還在增加。

不過,受制于牌照的稀缺性,輔助生殖是一個高門檻行業。截至2018年底,全國發放了498張輔助生殖牌照,其中50張牌照由私立醫療機構擁有。

從IVF取卵周期來看,國內的輔助生殖服務市場仍相對分散,這主要受地域因素影響。據前瞻網數據顯示,2018年,全國前五大輔助生殖機構的市場份額只占16%,其中,中信湘雅的周期量為4萬例,以5.8%市占率位列行業第一,當時唯一的民營醫療機構為錦欣生殖,以3.1%的市占率位列行業第三。

對于錦欣這類民營醫療機構來說,首先要面對的是與公立醫院的競爭。公立醫院的醫療資源更完善,市場口碑、專家水平、設備條件等方面都比民營機構更有優勢。

唯一不足的是,頂尖公立醫院供應緊張,患者等位時間較長,這也導致越來越多的市場需求流入具有良好口碑和技術的民營機構。

每例試管嬰兒收費4萬,中國4780萬對不孕夫婦撐起一家250億市值的公司

錦欣生殖表示,目前已建立起品牌、技術、醫療團隊及管理方面的競爭優勢。由于IVF技術具有較高的技術護城河,口碑轉介是客流的主要來源。

除了牌照之外,成功率是衡量輔助生殖機構競爭力的核心指標。2019年,錦欣生殖共完成2.78萬個IVF周期數,其中成都西囡醫院及錦江生殖中心的成功率為55.2%,深圳中山醫院、美國HRC的成功率分別為54.1%、55.2%,成功率長期穩定。

為了進一步提升成功率,錦欣生殖計劃在2020年建成創新研究中心,研發包括子宮內膜容受性評價檢測、IVF-AI輔助決策系統、多病理多標試劑盒以及干細胞培養體系。

錦欣生殖未來的增長空間主要來自兩個方面:一是國際業務的擴張。錦欣生殖指出,由于越來越多的人尋求更廣泛的輔助生殖選擇,2018年有1.8萬名中國患者前往海外尋求輔助生殖,其中30%前往美國。

至2023年,前往美國尋求治療的中國患者人數有望增至13500人,錦欣生殖的美國網絡預計將在未來增長中受益。

二是延伸業務的開發。生殖行業產業鏈較長的優勢,使輔助生殖具有較好的延展性,目前錦欣生殖的業務也不僅僅局限于生殖服務,而是圍繞著生殖健康全鏈條進行業務拓展。

從早期的生殖健康教育,到不孕不育的預防,以及后續的備孕調理、孕后康復等輔助生殖治療,乃至性腺抗衰老管理,都在公司的業務范圍之內。

比如,針對VIP業務,錦欣生殖增設了備孕、保胎等新業務,并加強了同業合作,與日本“天使寶貝”簽約,提供針灸、芳香治療等服務。

不過,錦欣生殖還需要應對國內醫療巨頭入場的挑戰,在龐大市場誘惑下,復星醫藥、通策醫療、麗珠集團、和美醫療、康芝藥業、華大基因等上市公司,均以收購或參股的方式布局輔助生殖服務,市場競爭將進一步加劇。


(編輯:譚璐)
相關標簽: 錦欣生殖  
0
0
相關文章
排列五什么时候恢复